LOS ANGELES, CA (BDCi News) — Howard Stanley Marks (nascido em 23 de abril de 1946) é um investidor e escritor americano. Ele é co-fundador e co-presidente da Oaktree Capital Management. Em 2020, com um patrimônio líquido de US$ 2,1 bilhões, Marks ficou em 391º lugar no ranking Forbes 400 dos americanos mais ricos.
Marks é admirado na comunidade de investimentos por seus “memorandos“, que detalham suas estratégias de investimento e insights sobre a economia e são publicados no site da Oaktree. Ele também publicou 3 livros sobre investimentos. De acordo com Warren Buffett, “Quando vejo memorandos de Howard Marks no meu correio, eles são a primeira coisa que eu abro e leio. Eu sempre aprendo alguma coisa, e isso vale em dobro para o livro dele.”
Marks se concentra na gestão de risco e diz que os investidores devem definir a estratégia de investimento de acordo com suas situações pessoais e se perguntar se eles se preocupam mais com o risco de perder dinheiro ou com o risco de perder uma oportunidade.
Marks acredita que é difícil obter uma vantagem de investimento por meio de pesquisa, já que muitas pessoas inteligentes já estão fazendo isso. As maneiras de obter uma vantagem são inferindo melhor as consequências implícitas nos dados atuais da empresa, gerenciando a psicologia do investimento e avaliando o estágio atual do ciclo de mercado.
Tendências
Eduardo vem investindo no mercado de ações há alguns anos. passar mais tempo com a família e amigos e menos em suas tediosas nove às cinco.
Ultimamente, parece que ele terá que trabalhar para sempre, já que seu tempo no mercado de ações tem sido bom…digamos, menos que ideal. Seu portfólio sofreu um sério golpe no final de 2018, aparentemente devido a alguma guerra comercial entre os EUA e a China. Eduardo não aguentou ver seu portfólio perder valor e vendeu suas ações para em apenas alguns meses depois, ver o mercado se recuperar atingindo novas máximas.
Eduardo voltou a investir em ações mas e agora? E se a carteira dele perder 20% novamente? Ou pior, e se algo como a crise financeira estiver batendo na porta, mas ele não sabe? Eduardo quer ser capaz de dizer com certeza se estamos caminhando para um mercado de alta ou de baixa, para agir de acordo. Eduardo quer ser um mestre dos ciclos de mercado.
Probabilidades
Antes de mais nada, algumas das palavras de Howard Marks devem ser examinadas. Quando se fala em investimentos, ninguém pode dizer com certeza “o que vai acontecer“. Mas é possível falar sobre o que é “mais provável de acontecer” e isso faz toda a diferença. Deixe-me mostrar um exemplo:
Eduardo tem a oportunidade de escolher uma das três opções de bolas de gude abaixo.. As três seguem as mesmas regras: ao custo de $ 1.000, ele pode tirar uma bolinha de um saco cheio de dez bolinhas.
Se ele tirar uma bolinha verde, ele recebe $ 3.000.
Se ele tirar uma amarela, ele recebe seu dinheiro de volta (ou $ 1.000)
Se ele tirar uma vermelha, ele não ganha nada.
“A” tem uma recompensa media de $500, “B” é um jogo de soma zero e “C” tem uma media de – $500.
Então escolher “A” seria a resposta correta. No entanto observe que mesmo se Eduardo identificar que “A” é a melhor escolha, não é de forma alguma garantido que ele vai ganhar dinheiro, mas há uma “tendência” de que isso pode acontecer. Ele poderia até tirar uma bolinha vermelha, mas não é muito provável.
É a mesma coisa no investimento. O investidor superior é capaz de dizer qual ação tem maior probabilidade de dar lucro, ou seja, sabe dizer qual escolher. O investidor medíocre, por outro lado, apenas escolhe uma das 3 aleatoriamente.
Há momentos em que fazer essa escolha se torna bastante simples, quando até ações de empresas medíocres podem gerar altos retornos. E há momentos em que praticamente todas as opções devem ser evitadas – quando até mesmo ações de empresas superiores devem gerar retornos negativos.
Eduardo agora precisa aprender quando as tendências estão a seu favor e quando elas se voltam contra ele.
Ciclos
Quando Eduardo viu seu portfólio cair 20% no final 2018, apenas para recuperar mais do que isso nos próximos meses, ele testemunhou um ciclo do mercado de ações.
Eduardo lembrou que já havia visto isso no passado. Lembrou que anos atras, um amigo de seu pai ganhou milhões em empresas “.com“, apenas para perder tudo em um colapso posterior do mercado.
E ele se lembra do boom de novos proprietários de imóveis que mais tarde foi seguido por manchetes de jornais sobre como o sistema financeiro poderia implodir.
O mercado de ações não é o único sistema que mostra esse tipo de comportamento cíclico. A sazonalidade e o clima funcionam assim, muitos fenômenos na física se comportam dessa maneira, e até o sucesso na vida pode ser argumentado para seguir esse padrão.
Um ciclo oscila em torno de um chamado “tendência secular”, um “ponto médio” ou algo que pode ser visto como “razoável”. No mercado de ações, a tendência secular está aumentando e é composta pelo crescimento subjacente dos lucros das empresas mais seus dividendos.
O que influencia o ciclo de mercado?
A maioria dos ciclos mostra o seguinte comportamento:
O mercado de ações é como um pêndulo. Ele oscila do otimismo, ganância e preços altos, para o pessimismo, medo e preços baixos – e depois volta novamente. A ganância e o otimismo não podem continuar para sempre. Não pode desviar-se para sempre da tendência secular. As ações se tornam muito caras em relação aos seus ganhos e quando os investidores se tornam mais avessos ao risco, a próxima queda ou correção vem batendo em todo mundo.
Warren Buffett, provavelmente o maior investidor de todos os tempos, conclui que: “O que os sábios fazem no começo, os tolos fazem no o fim“.
Eduardo quer aprender a identificar esses altos e baixos excessivos no ciclo de mercado, mas primeiro ele precisa aprender que o mercado de ações não funciona isoladamente. O padrão de altos e baixos no mercado de ações é muito confiável, muito parecido com outro fenômeno cíclico
Mas não funciona isoladamente, é influenciado por outros ciclos principais:
O ciclo econômico
A principal medida aqui é o PIB, ou bruto produto interno de um país. Pode ser determinado pela multiplicação de duas variáveis: número de horas trabalhadas e produtividade por hora.
O PIB dos EUA vem crescendo cerca de 2% ao ano durante a última década e, como investidor, Eduardo deve ser particularmente ciente dos desvios disso.
As oscilações do ciclo econômico são causadas por: movimentos demográficos, taxa de desemprego e globalização, entre outras coisas
O ciclo dos lucros
Os lucros das empresas são um dos principais componentes que determinam os preços no mercado de ações. Eduardo conhece o indicador mais comumente usado para determinar se os preços são altos ou baixos – a relação preço-lucro.
O total de vendas de todas as empresas em um país é, por definição, igual ao PIB de nesse mesmo país, mas os lucros oscilam mais do que as vendas. A razão disso é a alavancagem – tanto nas operações quanto no financiamento de uma empresa.
O ciclo de crédito
Por que o crédito é tão importante para as empresas no mercado de ações?
A: porque poderia ser usado para acelerar o crescimento
B: porque é necessário rolar o crédito antigo
Não ter acesso a novas dívidas pode fazer com que algumas empresas fiquem inadimplentes, quando são obrigadas a cumprir suas obrigações antigas, acho que é tanto um pouco engraçado quanto um pouco assustador que a maioria das pessoas e empresas não planejam pagar suas dívidas.
Às vezes, é fácil para as empresas obterem financiamento. Mas outras vezes, as portas do crédito são fechadas. Howard Marks explica: ” A prosperidade traz empréstimos expandidos, o que leva a empréstimos imprudentes, o que acaba com a prosperidade e assim por parem diante. Vender antes que chegue a zero!” e vice-versa
A psicologia é o principal motivo das oscilações do mercado de ações. Quando a comunidade financeira está eufórica, torna-se tolerante ao risco e ignora más notícias.
Avaliar onde estão as atitudes em relação ao risco atualmente é provavelmente a parte mais importante para Eduardo reconhecer onde estamos atualmente no ciclo de mercado.
Ok, então os preços no ciclo de mercado são determinados por:
– Fundamentos: como as oscilações no lucro econômico e ciclos de crédito
– Psicologia: através do ciclo na atitude em relação ao risco
Mas como isso me ajuda a identificar os altos e baixos excessivos do mercado?
O mercado
Os principais passos para determinar onde estamos no ciclo de mercado podem ser divididos em dois:
- Primeiro, Eduardo deve olhar para as avaliações do mercado de ações e ver se elas estão fora de linha em comparação com o que têm sido historicamente. um pré-requisito – se não houver desvios, o mercado provavelmente não está excessivamente alto ou baixo. E, nesse caso, não há necessidade do segundo passo.
- Segundo, Eduardo deve estabelecer uma consciência do que acontece ao seu redor na comunidade de investidores.
Como os outros investidores se sentem em relação ao risco? O primeiro passo é bastante simples: A métrica mais comumente usada para avaliações no mercado de ações é a relação preço-lucro, ou quanto os investidores atualmente estão dispostos a pagar por $ 1 em ganhos anuais. Eduardo encontra essa informação na internet e reconhece que o PL de hoje está em 22, o que poderia ser argumentado estar em território excessivo. A seguir, ele examina outros índices, o que faz com que Eduardo saiba como identificar altos e baixos do mercado. Agora é hora de ele aprender a responder adequadamente a essas tendencias.
Agressividade versus defensividade
Se Eduardo tem boas razões para acreditar que estamos atualmente em um mercado excessivamente baixo, ele poderia inclinar seu portfólio para ser mais agressivo, então ele poderia:
- Arriscar mais seu capital
- Deter empresas de menor qualidade
- Fazer investimentos altamente confiáveis em um bom resultado macroeconômico ; ou
- Usar alavancagem financeira
Nesse momento do ciclo, Eduardo pode ganhar ao favorecer esse jogo agressivo, em vez de um passivo, se ele estiver certo.
Mas e se Eduardo acreditar que estamos atualmente em um mercado excessivamente alto? Então ele poderia inclinar esse portfólio para ser mais defensivo. Ele poderia:
- Manter dinheiro em vez de ações
- Investir em ativos mais seguros, como títulos corporativos de alta qualidade e títulos do Tesouro
- Comprar empresas fortes que não são cíclicas;
- Fique longe da alavancagem financeira
Com este portfólio defensivo, ele tornou menos prováveis oscilações muito lucrativas e oscilações muito caras.
Como ele sabe que há uma tendência para um desenvolvimento negativo, isso é quanto ele pode ganhar (ou talvez economizar seja o melhor palavra?) se ele provar que está certo, Eduardo agora sabe como dominar o ciclo do mercado e, daqui para frente, será capaz de lucrar com as oscilações, em vez de cair e desistir delas. apenas uma das coisas mais importantes na pesca de estoques, de acordo com Howard Marks.
FONTES:
https://www.wikipedia.org
https://www.youtube.com/c/TheSwedishInvestor